TLT unter Druck: Warum US-Staatsanleihen ihre Schutzfunktion verlieren

Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) steht unter erheblichem Verkaufsdruck. Auslöser sind geopolitische Spannungen im Nahen Osten, die zu einem deutlichen Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen geführt haben. Für Anleger ist das insofern bemerkenswert, als langlaufende Staatsanleihen üblicherweise als sicherer Hafen in Krisenzeiten gelten – eine Funktion, die sie aktuell nicht erfüllen.

Ungewöhnliche Marktreaktion auf geopolitische Spannungen

Normalerweise profitieren US-Staatsanleihen von geopolitischen Verwerfungen, da Investoren in sichere Anlagen flüchten. Im aktuellen Umfeld verhält sich der Markt anders: Die Renditen steigen, die Kurse der Anleihen fallen entsprechend. Der Grund liegt in der Art der Krise. Es handelt sich um einen angebotsgetriebenen inflationären Schock, der die Energiepreise nach oben treibt und Inflationserwartungen befeuert.

Das Recherche-Material zeigt, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen bereits in der Post-Pandemie-Phase 20-Jahres-Hochs erreicht hatten. Die aktuellen Nahost-Spannungen verstärken diesen Trend nun zusätzlich. BlackRock hat in diesem Umfeld US-Aktien herabgestuft und verweist auf den Energieschock als wesentlichen Belastungsfaktor.

Unterschiedliche Wirkung geopolitischer Risiken

Aktuelle Forschungsarbeiten unterscheiden zwischen geopolitischen Bedrohungen und tatsächlich realisierten Ereignissen. Diese Differenzierung ist für Anleihemärkte relevant: Bedrohungen wirken anders auf die Renditen als eingetretene Konflikte. Die asymmetrischen Beziehungen zwischen Geopolitik und Anleihemärkten werden derzeit in wissenschaftlichen Studien mit komplexen statistischen Verfahren untersucht.

Für den TLT bedeutet das konkret: Regionale Konflikte in Gebieten mit US-strategischem Interesse üben erhöhten Druck auf Treasury-Renditen aus. Die Anleihen reagieren sensibler als bei anderen geopolitischen Spannungen.

Zinserwartungen als zusätzlicher Faktor

Neben den geopolitischen Risiken spielt die Neubewertung der Zinserwartungen eine Rolle. Die Federal Reserve dürfte ihre Zinssätze vorerst unverändert lassen, wobei Jerome Powell als Notenbankchef im Amt bleibt. Eine weitere Versteilerung der Zinskurve wird in den kommenden Monaten nicht erwartet – dennoch bewegen sich die Renditen auf hohem Niveau.

Auch Hochzinsanleihen wie der iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG) stehen unter Druck. Das Repricing der Zinserwartungen betrifft das gesamte Rentenspektrum.

Einordnung für Anleger

Für Privatanleger mit Positionen in langfristigen Staatsanleihen-ETFs wie dem TLT bedeutet die aktuelle Lage: Die Diversifikationsfunktion ist eingeschränkt. Bei angebotsgetriebenen Inflationsschocks funktioniert die negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen nicht wie gewohnt. Experten empfehlen in diesem Umfeld einen Multi-Asset-Ansatz mit aktivem Management, um thematische Chancen etwa im Energiesektor oder bei Versorgungssicherheit zu nutzen.

Langfristig orientierte Anleger sollten beachten, dass höhere Renditen auch höhere Einstandskurse für Neuinvestitionen bedeuten – allerdings bei gestiegenen Risiken für weitere Kursverluste, sollten die Renditen weiter steigen.