VKTX

Viking Therapeutics entwickelt innovative Wirkstoffe für Stoffwechselerkrankungen und hat sich dabei auf einen der derzeit lukrativsten Märkte der Pharmaindustrie spezialisiert: die Behandlung von Adipositas und damit verbundenen Stoffwechselstörungen. Das Unternehmen ging im April 2015 an die Börse und wird seither von Dr. Lian als CEO geleitet, der zuvor als Senior Research Analyst bei SunTrust Robinson Humphrey tätig war.

Geschäftsmodell und Kernstrategie

Das Geschäftsmodell folgt einem klassischen Biotechnologie-Ansatz: Viking identifiziert vielversprechende Wirkstoffe, führt diese durch präklinische und klinische Entwicklungsphasen und plant die spätere Auslizenzierung oder Vermarktung. Der Fokus liegt auf Stoffwechsel- und endokrinologischen Erkrankungen, wo medizinischer Bedarf und kommerzielle Chancen zusammentreffen. Das Unternehmen betreibt keine eigene Produktionsstätte, sondern konzentriert seine Ressourcen auf Forschung und Entwicklung.

Mit einer Marktkapitalisierung von rund 3,6 Milliarden US-Dollar gehört Viking zu den mittleren Biotech-Unternehmen. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 6,22 spiegelt die typische Bewertungsstruktur von Entwicklungsunternehmen wider, bei denen Anleger vor allem auf künftige Produkterfolge setzen. Der negative Gewinn je Aktie (EPS) von -3,18 US-Dollar ist in dieser Phase normal, da noch keine Produkte auf dem Markt sind und hohe Forschungsausgaben anfallen.

Produktportfolio und klinische Pipeline

Im Zentrum der Pipeline steht VK2735, ein oraler dualer GLP-1/GIP-Rezeptor-Agonist zur Behandlung von Adipositas. GLP-1 (Glucagon-like Peptide-1) und GIP (Glucose-dependent Insulinotropic Polypeptide) sind körpereigene Hormone, die den Blutzuckerspiegel regulieren und das Sättigungsgefühl beeinflussen. Medikamente, die an diesen Rezeptoren ansetzen, haben in den vergangenen Jahren beachtliche Erfolge bei der Gewichtsreduktion gezeigt.

In der Phase-II-Studie VENTURE-Oral Dosing Trial erreichte VK2735 eine Gewichtsreduktion von bis zu 12 Prozent und wurde nach Unternehmensangaben gut vertragen. Das Präparat befindet sich mittlerweile in Phase-III-Studien, der letzten klinischen Testphase vor einer möglichen Zulassung. Ein entscheidender Vorteil: VK2735 wird oral verabreicht, während viele Konkurrenzprodukte per Injektion gegeben werden müssen.

Ein weiterer Kandidat ist VK2809, ebenfalls oral verabreicht, zur Behandlung von Adipositas und nicht-alkoholischer Fettlebererkrankung (NAFLD). NAFLD betrifft weltweit Millionen Menschen und gilt als Folgeerkrankung von Übergewicht und Diabetes. Zudem evaluiert Viking ein DACRA-Programm (Dual Amylin and Calcitonin Receptor Agonist), zu dem 2024 erste In-vivo-Daten präsentiert wurden.

Marktposition und Wettbewerbsumfeld

Viking bewegt sich in einem hochkompetitiven, aber gleichzeitig stark wachsenden Markt. Der Adipositas-Markt erlebt derzeit einen regelrechten Boom, getrieben von Produkten wie Novo Nordisks Wegovy (Semaglutid) und Eli Lillys Mounjaro (Tirzepatid). Mounjaro ist derzeit der einzige zugelassene duale GLP-1/GIP-Rezeptor-Agonist und gilt als direkter Vergleichskandidat für VK2735. Beide Präparate von Novo Nordisk und Eli Lilly leiden unter Lieferengpässen, was Raum für weitere Anbieter schafft.

Ein möglicher Wettbewerbsvorteil von Viking liegt in der oralen Darreichungsform, die für viele Patienten komfortabler sein dürfte als regelmässige Injektionen. Ob dieser Vorteil ausreicht, um gegen etablierte Hersteller mit umfangreichen Vertriebs- und Marketingstrukturen zu bestehen, bleibt abzuwarten. Viking könnte auch den Weg der Auslizenzierung wählen und die Vermarktungsrechte an einen grösseren Partner abgeben.

Stärken und Risiken

Zu den Stärken zählen die vielversprechenden Phase-II-Daten von VK2735, die orale Darreichungsform und das Timing: Der Adipositas-Markt expandiert und bietet Platz für mehrere Anbieter. Das Beta von 0,70 deutet darauf hin, dass die Aktie historisch weniger volatil war als der Gesamtmarkt, was für ein Biotech-Unternehmen ungewöhnlich ist.

Die Risiken sind typisch für die Branche: Phase-III-Studien können scheitern oder unerwartete Nebenwirkungen aufzeigen. Die Zulassung durch Behörden wie die FDA ist nicht garantiert. Selbst bei erfolgreicher Zulassung bleibt die Frage der Vermarktung und Kostenerstattung durch Krankenversicherer offen. Viking verfügt über keine eigenen Vermarktungsstrukturen und müsste entweder Partnerschaften eingehen oder diese erst aufbauen. Der negative Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen weiterhin auf Kapitalzuführungen angewiesen ist.

Relevanz für Anleger im DACH-Raum

Für Privatanleger in Deutschland, Österreich und der Schweiz ist Viking Therapeutics eine hochspekulative Wette auf den Erfolg von VK2735. Die Aktie wird in US-Dollar gehandelt, was Währungsrisiken mit sich bringt. Der Kursverlauf zeigt eine erhebliche Bandbreite: Das 52-Wochen-Hoch liegt bei 43,15 US-Dollar, das Tief bei 22,96 US-Dollar. Solche Schwankungen sind bei klinischen Meilensteinen oder Studienergebnissen typisch. Anleger sollten nur Kapital investieren, dessen Verlust sie verkraften können, und das Investment als Teil eines diversifizierten Portfolios betrachten.